基金经理管理能力不断增强，头部管理人获益投资年限增长与风格稳定性提升。截至2020年二季度末，人均管理主动型基金数量达1.90，但约60%的基金经理管理主动型基金规模在10亿以下。从投资年限与管理规模和履任年化收益率的关系上来看，基金经理的管理规模随着投资年限呈显著的正相关关系，但基金经理管理规模之间的差异也随着投资年限的增长而显著放大；履任以来年化收益率在基金经理从业3年后差异迅速缩小，从业三年后主动偏股型基金经理的履任以来年化收益率在10%左右波动。从基金经理明细来看，2020年初至二季度末收益率TOP20主动型基金经理中，85%来自于医药行业主题基金。

    　　探索构建基金经理稳定性指标：聚焦市值、风格、产业、中信板块四大指标，探索管理长跑风格。基于四大指标与报告期之间的持仓特征结构变化率，使用聚类分析模型构建基金经理的持仓风格稳定性指标。基金经理的持仓风格稳定性得分作为客观指标，可用于进一步构建基金经理策略，服务于FOF、MOM客户。根据Wind数据，基于我们的模型，在风格稳定Top10排名中，从业年限超过10年以上的投资经理共3名，前五名最低从业年限8年，Top10投资经理的全部履任以来年化收益率均为正。而对于风格漂移的Top排名，从结果看，一方面整体投资经理的从业年限较短，平均不足3.4年，且主动管理规模93亿远低于稳定Top10 252亿。整体看，随着管理规模与管理年限提升，管理风格稳定性大概率呈现提升趋势，但是也要考虑幸存者偏差的影响，不过侧面看出资产管理赛道，长跑稳定性的重要性。

    　　基金直播初露锋芒，基金公司布局直播新赛道，吸金又吸睛。在疫情的推动下基金直播场次和热度快速增加，根据东方财富网和新浪财经直播数据，截至2020年二季度末，已有63%的基金公司参与过直播，基金公司逐步适应并拥抱直播这种新的宣传渠道，但基金直播在目前主要还是公司主导参与的行为，参与直播的基金经理中仅有3%在有意识的提升自身的影响力。综合来看，华宝基金、华安基金、国泰基金、博时基金等基金公司在两个直播平台均已有一定的布局。值得注意的是，在天天基金大咖秀的直播平台上，长城基金打造出了“周一见”等直播品牌。

    　　头部公司已占据传统线上信息流入口。根据Wind和西瓜数据，截至2020年二季度末，99%的基金公司开通了微信公众号，且45%的微信公众号活跃粉丝数大于1万人；66%的基金公司开通了微博官方账号，且58%的微博账号粉丝数大于1万人。综合两个信息流平台数据，建信基金、南方基金、嘉实基金、鹏华基金、易方达基金等头部基金公司在微信、微博两大平台均有较强的粉丝基础与流量吸引力。

    　　风险因素：本报告模型结果以重仓个股数据为核心，暂未考虑长尾持仓数据影响。测算因子等权重。打新行为存在模型结果扰动可能。